20/4 一周市场回顾

欧洲多国新冠病毒疫情出现缓和，法国、西班牙和英国新增死亡人数均创数周最低，德国缓慢重启经济。在另一个疫情重灾区美国，川普称美国新增病例数已过峰值，他在与各州商议并听取上百位美企高管的建议后，发布了逐步解除经济活动限制的指导意见。不过，俄罗斯、印度和新加坡疫情恶化，新增病例迭创新高；日本也将紧急状态覆蓋范围扩大至全境。

市场对欧美疫情缓和的消息做出了积极反应，美股连续第二周攀升，那斯达克100指数已抹去今年以来所有跌幅。经济重新开放的讨论让美元收窄周涨幅。美国国债上周五走低，因联储会进一步放慢购债速度。供应激增和需求低迷将油价压至18年来新低。工业金属上周五上涨，而金价下跌。

川普迫不及待地想要让美国经济尽早重开不无道理。联储会褐皮书显示，随着新冠疫情的蔓延，美国经济「急剧萎缩」；全美过去一个月的失业救济申请总数超过2,200万。全球经济前景也变得日益黯淡，IMF预测防疫「大封锁」将引发近一个世纪来的最严重衰退，今年全球GDP料萎缩3%。中国上周五公布的最新数据显示，一季度经济出现了数十年来的首度萎缩，多项指标暗示经济复苏之路依然漫漫。

为了缓和疫情对经济造成的冲击，世界各国继续实施强有力的刺激措施。中国央行MLF利率下调20基点至记录低点，中央政治局会议在GDP数据发布后暗示赤字率将有较大提升，降准降息仍可期。联储会官员对进一步扩大紧急计画以帮助仍需援助的行业持「开放态度」。印度央行承诺增加流动性并提高银行信贷。日本政府调整策略，争取向所有民众派发现金。南韩正在准备就业一揽子计画，以应对疫情造成的失业人数上升。

其他方面，因处理新冠危机而遭遇越来越多批评的川普为自己的做法辩护，并表示中国可能对新冠病毒负有「知情责任」。周末香港政府逮捕15名异见人士，引起美国政府官员及议员谴责，外交部驻港公署予以回击。强力抗疫措施帮助南韩总统文在寅在大选中取得重大胜利。

热门图表

多图表明全球经济扎入衰退深渊

以下是过去一周各个市场概览，请点击蓝色链接查阅文章细节或报价。

宏观经济

受新冠疫情冲击 中国经济陷入几十年以来的首次萎缩

由于新冠病毒疫情导致中国经济大规模停摆，并令全球前景变得黯淡，中国第一季度经济出现了数十年来的首度萎缩。一季度GDP同比萎缩6.8%，至少为1992年官方季度GDP数据开始发布以来的最差表现，且逊于市场普遍预期的萎缩6%。3月工业增加值下滑1.1%，社会消费品零售总额降了15.8%，第一季度固定资产投资下跌16.1%。

美国失业人数超2,200万 独立工作者的失业金领取漫长而艰难

上周四公布的最新数据显示，过去一个月全美申请失业救济总数超过2,200万，意味着新冠疫情以空前速度抹去了整整十年的就业成长，美国经济可能陷入大萧条以来最严重的动荡。

联储会褐皮书：新冠疫情席卷全国 美国经济「急剧萎缩」

联储会褐皮书显示，随着新冠疫情席卷全美，美国经济进入了萎缩状态。褐皮书中说，所有大区调查的企业联络人都对前景表达了高度不确定感，多数预期未来几个月情况还会进一步恶化。

数据表明3月份美国经济遭受重创 4月份可能迎来崩溃

IMF料全球经济遭受大萧条以来最严重衰退 而且情形可能更糟糕

国际货币基金组织预言「大封锁」衰退将成为接近一个世纪来最严重的衰退，同时发出警示称，如果疫情徘徊不去或者卷土重来，世界经济的萎缩幅度和复苏步伐将会比预想的还要糟。

新冠疫情在全球蔓延之际 中国3月份贸易降幅低于预期

尽管疫情造成全球各地企业停摆，但中国3月份贸易表现好于预期，出口和进口降幅均低于预期。海关总署数据显示，3月份以美元计价的出口同比下降6.6%，进口下降0.9%，之前经济学家预计出口和进口会分别下降13.9%和9.8%。

全球债市

希望按图索骥的利率投资者正在制定复苏战略 然而他们无图可循

疲于应对当前危机的利率投资者正在为复苏制定战略计画，但事情并不那么简单。在疫情分布不均、全球政府支出缺乏协调、债券供应泛滥以及企业违约风险增加的情况之下，采取行动的时点着实难以把握。

5.4万亿元兑付洪峰与疫情夹击 中国信托业风险暴露势不可挡

在风险资产比例超过商业银行不良资产率后，规模逾20万亿元人民币的中国信托业今年将面对5.4万亿元的到期，另外加上疫情的打击，这一影子银行重要组成部分的风险正在加速暴露。

城投信仰再受挑战 中国现首家城投平台置换到期债券 关注蝴蝶效应

中国城投债虽然保持了公募债零违约的金身不败记录，但低评级发行人仍不时透出令人不安的迹象；辽宁省一家地方城投对本周到期债券进行了置换，分析师称，这是首家城投平台进行债券债务置换，表明发行人再融资承压。

中国扩大人民币债券获取途径 海外投资者对此表示欢迎

随着全球第二大债券市场逐渐赢得跨国基金经理的认可，海外投资者对中国境内债券交易时间的延长表示欢迎。中国工商银行和中信证券上个月开始在伦敦和纽约交易时段提供报价，朝着改善流动性和吸引外资流入的方向又迈出了一步。

中国大型债券做市商主动出击欧美时段投资需求 估外资持债三年内倍增

外国2月份持有的美国国债规模创下历史新高

美国财政部最新数据显示，在新冠病毒大流行促使投资者涌入美债这一全球最大且流动性最好的市场前夕，外国在2月份持有的美国国债总额已经升至纪录新高。

股市回顾

高盛：政策支持之下 美股可能已经见底

高盛表示，在决策者「不惜一切代价」的政策立场下，美国股市不大可能再创新低。该行策略师表示，空前的政策支持加上趋平的疫情曲线，「大幅」降低了市场和美国经济所面临的风险。

新兴亚洲股市将跑赢美国 三张图表如是说

过去五年亚洲新兴市场的股票跑输美股40%，但有迹象表明，此番它们可能要换座次了。上周开始的财报季很可能表明，疫情冲击下的美国经济也许是受打击最严重的一个。

挖掘机销量佐证中国基建发力 稳成长预期下机械板块逆势上涨

新冠肺炎疫情严重冲击中国消费和出口，市场对基建发力托底成长的预期增强，作为基建「工具手」的挖掘机近期销量大幅回暖，强化了市场对基建相关板块的信心。

以静制动 无为而治 这位中国基金经理今年大赚58%

在中国剧烈动荡的股市中，罗伟冬的赚钱秘诀是以静制动。这位深圳赛亚资本管理有限公司的创始人兼董事长表示，自2016年以来，他一直没有在自己的中国小型股投资组合中加入任何股票。几年来也一直没有卖出。

全球汇市

人民币的韧性与无序波动并存 外汇交易员正叫苦不迭：赚钱难上加难

疫情爆发以来，人民币的韧性帮助中国安然度过了国际金融市场动荡，虽然进入4月后外围有所回稳，在岸交易却愈发清淡，日内汇率波动不时无序放大正令银行自营交易员们叫苦不迭：赚钱太难！

联储会刺激政策压低美元 日圆或升向1美元兑100日圆关口

随着联储会大规模货币刺激措施令美元承压，日圆势必将会上涨。三菱日联预计，新冠疫情恶化的风险将迫使日本基金抛售海外资产，并抢购避险货币日圆。

新冠病毒肆虐欧洲 英镑可能成为一匹「黑马」

新冠疫情令英国脱欧淡出了媒体视线，不过对英镑交易员可能是一个福音。标准银行预计，英镑/欧元将升至0.80英镑兑1欧元的水平，由此创出2016年脱欧公投以来的新高。

中国面对疫情录得季度贸易顺差 国际收支压力未解制约人民币反弹

中国最新公布的贸易数据好于预期，但新冠疫情持续冲击下，短期国际收支状况进一步恶化的风险并未消除，近期人民币汇率反弹乏力，市场对资金外流压力保持警惕。

经济衰退临近之际 对冲基金继续看跌澳元

尽管澳元兑美元从17年低点回升，但随着澳大利亚经济迈向数十年来首次衰退，杠杆基金依然看跌澳元。对冲基金认定澳元从上个月0.55美元附近反弹只是短暂的，CFTC数据显示，截至4月7日，净空头头寸超过10,000张合约。

全球央行

中央政治局会议观察：或暗示赤字率较大提升 估至3.5% 降准降息仍可期

中国在公布一季度GDP陷入几十年以来的首次萎缩后，中央政治局会议指出以更大的宏观政策力度对冲疫情影响。分析师们在点评中提到，财政发力紧迫性提升，料赤字率提高至3.5%或以上，预计两会召开时间可能不会早于5月中旬；货币政策方面，「降准、降息和再贷款」三大工具被明确提及，全面或定向降准仍可期，降息方面，除了政策利率继续调整，存款利率二季度或也将调降。

MLF利率下调20基点至记录最低 中国央行连出组合拳引导利率走低

中国央行MLF利率跟随逆回购同步下调20个基点，符合市场预期，至此MLF利率已降至记录最低水平。分析认为央行近期量价工具并举刺激经济，后续LPR料也会进一步走低。

市场企稳形势下联储会降低回购操作频率

据纽约联邦储备银行网站公告，从5月4日起，该行将恢复每天上午进行一次隔夜回购操作，取消下午的隔夜回购操作。三个月期回购操作的频率将从每周一次减少到每两周一次，不过一个月期回购操作仍将保留每周一次的频率。

联储会最新购债操作表明流动性正在改善联储会放慢其量化宽松计画之下购买美国国债的速度

日本央行行长：愿意在必要时进一步放宽政策

日本央行行长黑田东彦周二对七国集团同僚强调，日本央行打算在必要时进一步放宽政策，因为新冠病毒疫情已导致全球经济急剧逆转。

欧洲央行副行长：欧洲央行将不允许债券市场分裂 会根据情况采取行动

欧洲央行副行长Luis de Guindos在接受Expresso采访时表示，央行不会允许冠状病毒大流行的影响在债券市场造成任何分裂，这可能破坏货币政策的传导。央行将「根据情况」采取行动。

大宗商品

OPEC预计市场对其原油的需求将降至30年来最低

OPEC预计，由于冠状病毒疫情爆发冻结了全球经济，市场对该组织原油的需求将降至三十年来的最低水平，这凸显了其承诺的减产的紧迫性。

中国煤炭企业呼吁当前产量上减产10% 疫情下需求疲软

由于冠状病毒爆发导致需求疲软，中国12家大型无烟煤生产企业倡议在当前产量基础上减产10%。