20/4 一周市場回顧

歐洲多國新冠病毒疫情出現緩和，法國、西班牙和英國新增死亡人數均創數周最低，德國緩慢重啟經濟。在另一個疫情重災區美國，川普稱美國新增病例數已過峰值，他在與各州商議並聽取上百位美企高管的建議後，發布了逐步解除經濟活動限制的指導意見。不過，俄羅斯、印度和新加坡疫情惡化，新增病例迭創新高；日本也將緊急狀態覆蓋範圍擴大至全境。

市場對歐美疫情緩和的消息做出了積極反應，美股連續第二周攀升，那斯達克100指數已抹去今年以來所有跌幅。經濟重新開放的討論讓美元收窄周漲幅。美國國債上周五走低，因聯儲會進一步放慢購債速度。供應激增和需求低迷將油價壓至18年來新低。工業金屬上周五上漲，而金價下跌。

川普迫不及待地想要讓美國經濟儘早重開不無道理。聯儲會褐皮書顯示，隨著新冠疫情的蔓延，美國經濟「急劇萎縮」；全美過去一個月的失業救濟申請總數超過2,200萬。全球經濟前景也變得日益黯淡，IMF預測防疫「大封鎖」將引發近一個世紀來的最嚴重衰退，今年全球GDP料萎縮3%。中國上周五公佈的最新數據顯示，一季度經濟出現了數十年來的首度萎縮，多項指標暗示經濟復甦之路依然漫漫。

為了緩和疫情對經濟造成的衝擊，世界各國繼續實施強有力的刺激措施。中國央行MLF利率下調20基點至記錄低點，中央政治局會議在GDP數據發布後暗示赤字率將有較大提升，降準降息仍可期。聯儲會官員對進一步擴大緊急計畫以幫助仍需援助的行業持「開放態度」。印度央行承諾增加流動性並提高銀行信貸。日本政府調整策略，爭取向所有民眾派發現金。南韓正在準備就業一攬子計畫，以應對疫情造成的失業人數上升。

其他方面，因處理新冠危機而遭遇越來越多批評的川普為自己的做法辯護，並表示中國可能對新冠病毒負有「知情責任」。周末香港政府逮捕15名異見人士，引起美國政府官員及議員譴責，外交部駐港公署予以回擊。強力抗疫措施幫助南韓總統文在寅在大選中取得重大勝利。

熱門圖表

多圖表明全球經濟扎入衰退深淵

以下是過去一周各個市場概覽，請點擊藍色鏈接查閱文章細節或報價。

宏觀經濟

受新冠疫情衝擊 中國經濟陷入幾十年以來的首次萎縮

由於新冠病毒疫情導致中國經濟大規模停擺，並令全球前景變得黯淡，中國第一季度經濟出現了數十年來的首度萎縮。一季度GDP同比萎縮6.8%，至少為1992年官方季度GDP數據開始發布以來的最差表現，且遜於市場普遍預期的萎縮6%。3月工業增加值下滑1.1%，社會消費品零售總額降了15.8%，第一季度固定資產投資下跌16.1%。

美國失業人數超2,200萬 獨立工作者的失業金領取漫長而艱難

上周四公佈的最新數據顯示，過去一個月全美申請失業救濟總數超過2,200萬，意味著新冠疫情以空前速度抹去了整整十年的就業成長，美國經濟可能陷入大蕭條以來最嚴重的動盪。

聯儲會褐皮書：新冠疫情席捲全國 美國經濟「急劇萎縮」

聯儲會褐皮書顯示，隨著新冠疫情席捲全美，美國經濟進入了萎縮狀態。褐皮書中說，所有大區調查的企業聯絡人都對前景表達了高度不確定感，多數預期未來幾個月情況還會進一步惡化。

數據表明3月份美國經濟遭受重創 4月份可能迎來崩潰

IMF料全球經濟遭受大蕭條以來最嚴重衰退 而且情形可能更糟糕

國際貨幣基金組織預言「大封鎖」衰退將成為接近一個世紀來最嚴重的衰退，同時發出警示稱，如果疫情徘徊不去或者卷土重來，世界經濟的萎縮幅度和復甦步伐將會比預想的還要糟。

新冠疫情在全球蔓延之際 中國3月份貿易降幅低於預期

儘管疫情造成全球各地企業停擺，但中國3月份貿易表現好於預期，出口和進口降幅均低於預期。海關總署數據顯示，3月份以美元計價的出口同比下降6.6%，進口下降0.9%，之前經濟學家預計出口和進口會分別下降13.9%和9.8%。

全球債市

希望按圖索驥的利率投資者正在制定復甦戰略 然而他們無圖可循

疲於應對當前危機的利率投資者正在為復甦制定戰略計畫，但事情並不那麼簡單。在疫情分布不均、全球政府支出缺乏協調、債券供應氾濫以及企業違約風險增加的情況之下，採取行動的時點著實難以把握。

5.4萬億元兌付洪峰與疫情夾擊 中國信託業風險暴露勢不可擋

在風險資產比例超過商業銀行不良資產率後，規模逾20萬億元人民幣的中國信託業今年將面對5.4萬億元的到期，另外加上疫情的打擊，這一影子銀行重要組成部分的風險正在加速暴露。

城投信仰再受挑戰 中國現首家城投平台置換到期債券 關注蝴蝶效應

中國城投債雖然保持了公募債零違約的金身不敗記錄，但低評級發行人仍不時透出令人不安的跡象；遼寧省一家地方城投對本周到期債券進行了置換，分析師稱，這是首家城投平台進行債券債務置換，表明發行人再融資承壓。

中國擴大人民幣債券獲取途徑 海外投資者對此表示歡迎

隨著全球第二大債券市場逐漸贏得跨國基金經理的認可，海外投資者對中國境內債券交易時間的延長表示歡迎。中國工商銀行和中信證券上個月開始在倫敦和紐約交易時段提供報價，朝著改善流動性和吸引外資流入的方向又邁出了一步。

中國大型債券做市商主動出擊歐美時段投資需求 估外資持債三年內倍增

外國2月份持有的美國國債規模創下歷史新高

美國財政部最新數據顯示，在新冠病毒大流行促使投資者湧入美債這一全球最大且流動性最好的市場前夕，外國在2月份持有的美國國債總額已經升至紀錄新高。

股市回顧

高盛：政策支持之下 美股可能已經見底

高盛表示，在決策者「不惜一切代價」的政策立場下，美國股市不大可能再創新低。該行策略師表示，空前的政策支持加上趨平的疫情曲線，「大幅」降低了市場和美國經濟所面臨的風險。

新興亞洲股市將跑贏美國 三張圖表如是說

過去五年亞洲新興市場的股票跑輸美股40%，但有跡象表明，此番它們可能要換座次了。上周開始的財報季很可能表明，疫情衝擊下的美國經濟也許是受打擊最嚴重的一個。

挖掘機銷量佐證中國基建發力 穩成長預期下機械板塊逆勢上漲

新冠肺炎疫情嚴重衝擊中國消費和出口，市場對基建發力托底成長的預期增強，作為基建「工具手」的挖掘機近期銷量大幅回暖，強化了市場對基建相關板塊的信心。

以靜制動 無為而治 這位中國基金經理今年大賺58%

在中國劇烈動盪的股市中，羅偉冬的賺錢秘訣是以靜制動。這位深圳賽亞資本管理有限公司的創始人兼董事長表示，自2016年以來，他一直沒有在自己的中國小型股投資組合中加入任何股票。幾年來也一直沒有賣出。

全球匯市

人民幣的韌性與無序波動並存 外匯交易員正叫苦不迭：賺錢難上加難

疫情爆發以來，人民幣的韌性幫助中國安然度過了國際金融市場動盪，雖然進入4月後外圍有所回穩，在岸交易卻愈發清淡，日內匯率波動不時無序放大正令銀行自營交易員們叫苦不迭：賺錢太難！

聯儲會刺激政策壓低美元 日圓或升向1美元兌100日圓關口

隨著聯儲會大規模貨幣刺激措施令美元承壓，日圓勢必將會上漲。三菱日聯預計，新冠疫情惡化的風險將迫使日本基金拋售海外資產，並搶購避險貨幣日圓。

新冠病毒肆虐歐洲 英鎊可能成為一匹「黑馬」

新冠疫情令英國脫歐淡出了媒體視線，不過對英鎊交易員可能是一個福音。標準銀行預計，英鎊/歐元將升至0.80英鎊兌1歐元的水平，由此創出2016年脫歐公投以來的新高。

中國面對疫情錄得季度貿易順差 國際收支壓力未解制約人民幣反彈

中國最新公佈的貿易數據好於預期，但新冠疫情持續衝擊下，短期國際收支狀況進一步惡化的風險並未消除，近期人民幣匯率反彈乏力，市場對資金外流壓力保持警惕。

經濟衰退臨近之際 對沖基金繼續看跌澳元

儘管澳元兌美元從17年低點回升，但隨著澳大利亞經濟邁向數十年來首次衰退，槓桿基金依然看跌澳元。對沖基金認定澳元從上個月0.55美元附近反彈只是短暫的，CFTC數據顯示，截至4月7日，淨空頭頭寸超過10,000張合約。

全球央行

中央政治局會議觀察：或暗示赤字率較大提升 估至3.5% 降準降息仍可期

中國在公佈一季度GDP陷入幾十年以來的首次萎縮後，中央政治局會議指出以更大的宏觀政策力度對沖疫情影響。分析師們在點評中提到，財政發力緊迫性提升，料赤字率提高至3.5%或以上，預計兩會召開時間可能不會早於5月中旬；貨幣政策方面，「降準、降息和再貸款」三大工具被明確提及，全面或定向降準仍可期，降息方面，除了政策利率繼續調整，存款利率二季度或也將調降。

MLF利率下調20基點至記錄最低 中國央行連出組合拳引導利率走低

中國央行MLF利率跟隨逆回購同步下調20個基點，符合市場預期，至此MLF利率已降至記錄最低水平。分析認為央行近期量價工具並舉刺激經濟，後續LPR料也會進一步走低。

市場企穩形勢下聯儲會降低回購操作頻率

據紐約聯邦儲備銀行網站公告，從5月4日起，該行將恢復每天上午進行一次隔夜回購操作，取消下午的隔夜回購操作。三個月期回購操作的頻率將從每周一次減少到每兩周一次，不過一個月期回購操作仍將保留每周一次的頻率。

聯儲會最新購債操作表明流動性正在改善聯儲會放慢其量化寬鬆計畫之下購買美國國債的速度

日本央行行長：願意在必要時進一步放寬政策

日本央行行長黑田東彥周二對七國集團同僚強調，日本央行打算在必要時進一步放寬政策，因為新冠病毒疫情已導致全球經濟急劇逆轉。

歐洲央行副行長：歐洲央行將不允許債券市場分裂 會根據情況採取行動

歐洲央行副行長Luis de Guindos在接受Expresso採訪時表示，央行不會允許冠狀病毒大流行的影響在債券市場造成任何分裂，這可能破壞貨幣政策的傳導。央行將「根據情況」採取行動。

大宗商品

OPEC預計市場對其原油的需求將降至30年來最低

OPEC預計，由於冠狀病毒疫情爆發凍結了全球經濟，市場對該組織原油的需求將降至三十年來的最低水平，這凸顯了其承諾的減產的緊迫性。

中國煤炭企業呼籲當前產量上減產10% 疫情下需求疲軟

由於冠狀病毒爆發導致需求疲軟，中國12家大型無煙煤生產企業倡議在當前產量基礎上減產10%。